11月15日，小鹏汽车2025年三季报的发布，在新动力汽车行业的“穷冬”中烽火了一束火种。
三季报“盈利改善”
前三季度总营收达544.66亿元，归母净亏本收窄至15.23亿元，净利润率较上年同期的-14.17%大幅改善至-2.80%。
更要津的是，详尽毛利率初次打破20%，汽车业务毛利率达13.1%，同比提高4.5个百分点，重叠11.6万台的季度委用量（同比增长149.3%），符号着公司从“限制推广”向“盈利改善”的要津向上。
这份收获单的背后，是降本增效的阶段性约束与技艺溢价的初步结束，在行业价钱战惨烈、大量亏本的配景下，小鹏用数据发挥了其战术转型的韧性。
拆解盈利改善的中枢逻辑，制变资本、物料资本与渠谈资本的三重优化形成协力：肇庆、广州工场满负荷最先带来单车折旧摊销着落3200元，与中枢供应商的路线价条约让电板资本缩短8%，“直营+经销”夹杂模式推动单店月均委用提高42%，最终实现单车亏本从2.1万元收窄至0.33万元，483.3亿元的现款储备则为后续竞争筑牢安全垫。
技艺变现成为小鹏破局的中枢筹码，透顶重塑了其估值逻辑。当同业仍聚焦于智能驾驶功能迭代时，小鹏已最初将技艺滚动为高毛利收入引擎。
三季度技艺劳动收入达23.3亿元，占总营收的11.4%，毛利率高达62%，远超整车业务盈利水平。
其中，VLA第二代大模子随主力车型标配，以1.5万元/套的订价实现68%的选装率，单季孝敬11.7亿元收入；与群众集团的CEA架构合营进入委用里程碑，不仅收取7.4亿元工程费，后续每辆车还将带来2600元的握续收益。
毛利率仍脆弱
更具战术兴趣的是，这种“技艺供应商”脚色的落地，让小鹏在整车制造的“红海”以外，拓荒了高毛利、轻钞票的第二增长弧线。
与此同期，XNGP全场景智能驾驶的握续进化构筑了深层护城河，无高精舆图城市导航援助驾驶年底将遮掩50个城市，开脱对高精舆图的依赖后，用户感知度与使用粘性握续提高，成为品牌溢价的中枢起首。
在行业“淘汰赛”进入深水区的配景下，小鹏的阛阓契机与潜在风险并存。
契机层面，三大增长引擎已初步成型：技艺出口模式握续考证，除群众外，欧洲第二家车企已缔结VLA授权条约，中东Robotaxi时势讨论激动中，高毛利的技艺输出有望平滑国内价钱战波动。
智能驾驶的“拐点”红利行将开释，城市级援助驾驶的限制化遮掩可能激发新一轮购车潮，小鹏凭借先发上风占据赛谈第一梯队。
产物周期重叠效应浮现，G6改款、G9增程版与MPV车型X9形成梯度布局，精确卡位20-28万元主流阛阓。
但风险不异禁止忽视：特斯拉降价、比亚迪“冠军版”攻势与新势力竞品的挤压，让主力阛阓竞争日趋利害，脆弱的毛利率仍面对承压。
华为、百度等科技巨头在智能驾驶畛域的快速追逐，条款小鹏必须看护高强度研发参加，幸免技艺护城河被打破。
而欧盟“数字关税”等政策不细则性，也为技艺出口蒙上暗影。
不外长久来看，跟着2026年销量有望打破60万辆，整车业务将实现倡导性盈利，重叠软件毛利与生态孵化业务的价值开释，小鹏已在淘汰赛中霸占先机。
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